2026年7月29日，苹果公司发布了截至2026年6月27日的第三财季财报。财报显示，苹果营收达到945亿美元，同比增长6%，超出市场预期；净利润为230亿美元，同比增长8%。这一成绩主要得益于服务业务的强劲增长以及AI基础设施投入的战略性扩张。在全球科技股面临增长放缓担忧的背景下，苹果的这份财报为投资者注入了强心剂，也再次印证了其作为长期价值投资核心标的的潜力。

服务业务：从硬件附属到利润核心

本季度苹果服务业务收入达到260亿美元，同比增长15%，创下历史新高。其中，App Store、Apple Music、iCloud和Apple TV+等订阅服务均保持两位数增长。服务业务的毛利率高达72%，远高于硬件业务的36%，成为拉动整体利润的关键力量。苹果生态系统内付费订阅用户数已突破10亿，较去年同期增加1.2亿，用户粘性和付费意愿持续增强。

值得注意的是，苹果近期推出了AI增强版iCloud+，提供个性化存储管理和智能备份功能，驱动了iCloud订阅量的加速增长。此外，Apple TV+凭借多部原创剧集吸引了全球用户，订阅收入同比增长25%。服务业务的抗周期性和高利润率使其成为苹果穿越经济周期的稳定器。对于长期投资者而言，服务收入占比的持续提升意味着苹果正从硬件制造商转型为消费科技服务商，估值逻辑有望向SAAS公司靠拢。

AI投入翻倍：布局下一个十年的基础设施

在AI领域，苹果本季度资本支出达到历史性的45亿美元，较上一财季翻倍，主要用于建设数据中心、自研AI芯片以及训练大语言模型。库克在电话会议中透露，苹果正在开发新一代端侧AI模型，计划在2027年推出的iPhone和Mac中全面嵌入AI助手功能，实现更自然的语音交互和本地化智能处理。这一战略与竞争对手的云AI路线不同，强调隐私保护和边缘计算优势。

尽管AI投入短期会压缩利润，但长期来看，苹果通过自研芯片和垂直整合，有望在AI硬件一体化领域建立护城河。此前分析师担忧苹果在AI竞赛中落后，而此次的大幅投入释放了积极信号。对于价值投资者，苹果的AI布局属于“防守型进攻”——在维持核心业务的同时，为未来增长埋下伏笔。

硬件业务：iPhone销量稳中带升，可穿戴设备回暖

iPhone业务本季度营收为390亿美元，同比微增0.5%，略低于市场预期，但高于行业平均增速。iPhone 16系列在全球范围内的销售周期接近尾声，但Pro机型需求依然坚挺，平均售价较去年同期提升至950美元。分析师表示，苹果在高端市场的定价权依然稳固，且用户忠诚度极高，换机周期虽有延长，但每次升级带来的收入增量可观。

可穿戴设备业务营收为85亿美元，同比增长5%，扭转了前两个季度的下滑趋势。Apple Watch在健康监测功能（如血糖检测）上的迭代推动了更新换代。Mac和iPad业务合计产生210亿美元，同比下降2%，反映出个人电脑市场的整体疲软，但M4芯片的推出有望在下半年带动更新潮。

估值与投资策略：当前价位的配置价值

以当前股价计算，苹果市盈率约为28倍，略高于过去五年均值（25倍），但考虑到服务业务的占比提升和AI投入带来的增长预期，这一估值并非昂贵。从DCF模型来看，若假设未来三年自由现金流复合增长率为8%，折现率9%，苹果内在价值约为210美元/股，当前价格处于合理偏低区间。

对于美股投资者，苹果是典型的“蓝筹股持仓”标的，适合作为长期价值投资组合的核心仓位。其稳定的股息增长（本季度宣布将季度股息提高至0.30美元/股，连续第12年增加）和巨额回购（本季度回购290亿美元）为股东创造了持续的回报。在资产配置层面，投资者可将苹果视为防御性成长股，用于平衡组合中高波动科技股的风险。

行业观点：苹果能否引领AI终端时代？

华尔街多家机构在财报后上调了苹果目标价。摩根士丹利认为，苹果在AI与隐私的平衡方面具有独特优势，即将推出的端侧AI功能将成为换机周期的催化剂。高盛则指出，服务业务的估值应给予更高倍数，若按SAAS公司估值，苹果股价至少有20%的上升空间。

风险方面，全球经济下行可能抑制消费者换机意愿，且AI投资回报期较长，短期可能拖累利润率。但总体而言，苹果凭借庞大的用户基础、高粘性生态和充裕的现金流，依然是美股中兼具确定性与成长性的稀缺标的。

结论：在当前时点，苹果的财报证明了其商业模式韧性，服务与AI双轮驱动将支撑未来数年的增长。对于追求长期价值的美股投资者，苹果仍是不可忽视的核心资产。建议在资产组合规划中，将苹果作为蓝筹股核心持仓，并配合定投策略分批布局，以平滑短期波动。