美联储压力测试全过关但强度偏弱：22家大行可派息回购

美联储表示，主要银行全部通过其年度“压力测试”，但今年压力测试的强度明显弱于往年。美联储称，本年度接受测试的22家银行在吸收约5500亿美元的理论损失后，仍将保持偿付能力并处于可继续运营的最低门槛之上。

在美联储设定的情景中，相较于2024年的测试结果，多项指标的跌幅更为温和：失业率上升幅度更小、经济收缩更不剧烈、商业房地产价格下跌幅度更小、住房价格下跌幅度更小等。因此，模拟的冲击更不“伤”，将意味着银行资产负债表受损更少、潜在违约风险更低。由于银行已通过2024年的压力测试，市场预期它们也将通过2025年的测试。

美联储监督副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）在声明中表示：“大型银行仍保持充足资本，并能抵御一系列严重情景带来的冲击。”鲍曼是特朗普总统任命的相关人选，本月初成为美联储监督副主席。

目前尚不清楚为何美联储今年选择更“温和”的测试。美联储在声明中提到，过去的压力测试曾显示结果存在“非预期的波动”，因此计划在未来年份征求公众与行业意见，以调整压力测试。美联储还决定减少对私募股权资产的测试力度，理由是私募股权资产通常持有周期较长，在市场压力时期通常不以“被迫出售”的方式处理。

此外，美联储今年的测试也未覆盖任何银行对私募信贷（private credit）的暴露。私募信贷规模达约2万亿美元，美联储研究人员也曾观察到其增长速度令人警惕。波士顿联储近期指出，在严重不利情景下，私募信贷可能对金融体系稳定构成系统性风险，而压力测试本应正是为了检验此类极端情况。

在美联储的新闻稿、报告或方法论中，今年的压力测试没有出现关于测试或衡量私募信贷或私募债务暴露的表述。

美联储的“压力测试”起源于2008年金融危机，用以评估所谓“太大而不能倒”的银行能否承受类似危机。测试本质上是一项学术化练习：美联储模拟全球经济情景，并衡量该情景可能对银行资产负债表造成的影响。

本年度接受测试的22家银行包括业务规模最大的机构，如摩根大通、花旗、美国银行、摩根士丹利和高盛等，它们持有数千亿美元级别的资产，业务覆盖美国及全球经济多个领域。

按今年的假设情景，一场严重的全球衰退将导致商业房地产价格下跌30%，住房价格下跌33%。失业率将上升至10%，股票价格将下跌50%。相比之下，2024年的假设情景中，商业房地产价格下跌40%、股票价格下跌55%、住房价格下跌36%。

在通过测试后，这些大型银行将被允许向股东发放股息，并进行股票回购以向投资者回笼资金。相关分红计划将于下周公布。